孩子王上市后利润、单店收入连降  多次因“销售不合格产品”被处罚

财经 (25) 2022-12-02 15:05:55

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  出品:新浪财经上市公司研究院

  作者:新消费主张/cici

  2021年10月,“三胎政策”提出4个多月后,成功登陆创业板。然而,孩子王上市后并未打开成长空间,业绩表现并不理想。2021年公司增收不增利,归母净利润同比下降48.44%;2022年前3季度公司营收净利润双降,归母净利润同比下降35.89%;单店收入由2020年的1732.81 万元,进一步下降至1636万元。

  除此之外,公司质量安全风险犹存,上市后依旧存在多次因“销售不合格产品”被处罚的现象。

  上市后业绩大变脸  利润连降

  孩子王创立于 2009 年,主要从事中高端品牌母婴童商品销售,为准妈妈以及 0-14 岁婴童提供一站式购物及全方位成长服务,致力于母婴生态体系的打造。公司通过线上渠道和线下门店销售食品、衣物品、易耗品、耐用品等多种品类,SKU逾万种满足了母婴家庭不同阶段的多元化需求。

  公司主营业务收入按业务类型可划分为母婴商品销售收入、母婴服务收入、供应商服务收入、广告收入和平台服务收入。在公司各业务中,母婴产品销售创收最多,其次分别是供应商服务、母婴服务、平台服务、广告服务,2021年营收贡献率分别为86.59%、7.48%、2.85%、1.13%、0.95%。由此业务占比,足以见得母婴商品销售(营收占比86.59%),对孩子王的重要性。

  孩子王母婴商品销售品类主要包含奶粉、纸尿裤、洗护用品、零食辅食等,主要以赚取差价或供应商分成获利。

  从近几年的业绩状况来看,主要靠“赚差价”获利的生意,似乎也并非一门好生意。一方面,公司业绩表现受下游需求影响大;另一方面,公司的盈利能力并不算强。

  近年来,我国出生率逐年下滑,但短期内新生儿数量仍然可观。虽说二孩生育政策、三孩政策的陆续出台,一定程度上缓解了出生率下滑趋势,但依旧难改出生人口数量下滑的事实。受此影响,母婴市场景气程度下降。

  受母婴市场景气程度下降影响,孩子王业绩表现并不理想,2021年后要么增收不增利,要么营收净利润双降。2021年,公司增收不增利,其中,营收为90.49亿元、同比微增8.30%,归母净利润仅为2.02亿元,同比下降48.44%;2022年前3季度公司营收净利润双降,其中营收为63.84亿元、同比微增3.23%,归母净利润仅为1.52亿元,同比下降35.89%。

  从孩子王毛利、净利水平可以看出公司盈利能力并不强,2022年前3季度销售毛利率为30.19%,销售净利率仅为2.35%、处于较低水平。

  店均收入逐年下滑

  近年来,公司线下直营门店数量及经营面积持续增加,2018-2021 年,公司直营门店数量分别为258家、352家、434家及 495 家,2019-2021年分别增加94家、82家、61家。

  然而,线下直营门店的增长并未带来公司业绩的同步增长,在2022年前3季度甚至出现了负增长。在此影响之下,公司店均收入逐年下滑,2018-2021年,公司门店的店均收入分别为 2414.92 万元、2152.03 万元、1732.81 万元和1636万元。

  除此之外,孩子王坪效收入表现亦不容乐观,2019-2021年公司坪效收入分别为 7855.05 元/平方米、7838.82 元/平方米和6878.73 元/平方米及6905.11元/平方米。

  据公司招股书数据显示,公司计划在2021-2023年利用本次募集资金在江苏、 安徽、四川、广东、重庆等 22 个省(市)新建门店300家,从而进一步完善公司的零售终端网络布局。目前来看,公司新设门店数目离300家的目标还有一点远。

  质量问题频出­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­  商品质量安全风险犹存

  在母婴行业,由于婴童产品的受众更多是免疫力较低的婴幼儿,因此消费者对产品质量安全高度重视。然而,孩子王却在上市前后多次因“销售不合格产品”而受行政处罚,这或与公司生产销售模式存在紧密联系。

  孩子王采用自营为主,联营为辅的销售模式,在自营模式中,公司向供应商采购各类母婴商品,统一对外贴上孩子王的销售牌价,再通过线下门店或线上平台销售;在联营模式中,供应商在孩子王门店内开设专柜/货架,将商品销售给终端消费者。

  通过与多家供应商合作,能迅速实现孩子王品牌产品供给。但是采购后贴标的模式也存在一个硬伤,那就是品控。受利益驱使、监管疏忽等因素影响,供应商在加工产品时难免出现品质问题。在这时,若采购方无法做好品控,就容易出现质量问题,影响品牌形象。

  事实上,也确实如此,孩子王在上市前后多次因“销售不合格产品”被处罚。据招股书,公司及其分子公司2018年至2020年受到罚款以上行政处罚共计50项,分别为2018年22项,2019年12项,2020年16项。其中,因“销售不合格商品”受行政处罚的次数居多,达到了28项。

  上市后,孩子王依旧因“销售不合格产品”被处罚,深陷质量风波。2022年5月,市场监管总局通报了2021年儿童学生用品产品质量国家监督抽查情况,知名母婴品牌孩子王竟有7家子公司和门店上榜,涉及婴童服装、幼儿拼图玩具、戏水玩具、套枪玩具等,部分产品涉嫌假冒。

  安全问题不仅是母婴用品行业最关注的问题,也是各行各业不可忽视的一个重要标准。对于免疫力低的婴幼儿而言,严控使用产品的安全大关,应是品牌方和宝妈们始终保持一致的默契。孩子王在业务规模的不断扩大同时,或许亦不能忽略婴童产品质量安全问题,才能维稳品牌形象,守护住那一份来自消费者的信任。

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